OECD报告：成长型企业的股票市场

OECD截至2023年底，全球59个司法辖区已建立专门服务成长型企业的股票市场，共有16,247家成长型企业挂牌上市，占全球上市公司总数约三分之一。然而，其总市值仅约4万亿美元，不足主板市场市值的4%。这一反差表明，成长市场虽然企业数量庞大，但整体仍以中小规模企业为主，是创新资本培育的重要土壤。

从区域分布看，亚洲已成为全球成长型企业资本市场的核心引擎。超过一半成长型上市公司集中于亚洲，其市值占全球成长市场总市值约80%。其中，中国拥有超过2,000家成长型上市企业，总市值约2.5万亿美元；韩国、中国台湾地区、日本及东南亚市场共同构成亚洲创新资本生态的重要支柱。相比之下，美国成长市场仅拥有1,376家公司，总市值约3,390亿美元，欧洲则拥有3,414家公司，总市值约2,260亿美元。

IPO活动是成长市场扩张的核心动力。2019年至2023年期间，全球成长市场共完成4,221宗IPO，超过同期主板市场的3,630宗。成长企业累计融资3,130亿美元，相当于主板市场融资规模的三分之一。中国贡献了约2,250亿美元融资额，占亚洲成长市场融资总额近九成；日本完成359宗IPO，融资130亿美元；韩国完成265宗IPO，融资120亿美元。数据显示，成长市场已成为创新企业进入资本市场的重要入口。

从产业结构看，科技、工业与医疗健康三大行业占成长市场总市值的71%。其中科技行业单独贡献约31%的市值，占据绝对主导地位。这种行业分布明显区别于传统主板市场，反映成长市场更聚焦技术创新、产业升级及未来经济增长方向，也成为推动新质生产力形成的重要资本平台。

值得注意的是，成长市场通过降低准入门槛提升融资可得性。多数市场在最低资本要求、盈利要求、流通股比例以及信息披露方面实施更灵活制度。22个司法辖区允许简化招股说明书，19个司法辖区提供更灵活的财务报告框架。同时，成长企业治理要求也相对宽松，以降低上市及持续合规成本。

但成长市场仍面临流动性不足的挑战。成长企业中，战略股东持股比例高达27%，机构投资者持股仅18%，远低于主板市场46%的水平。研究覆盖不足、交易活跃度偏低以及养老金、保险资金参与受限，均制约了市场深度扩张。目前已有13个司法辖区引入做市商机制，多个国家通过政府基金和研究补贴增强市场活跃度。

从长期趋势看，成长型企业股票市场正从融资补充渠道逐步演变为创新经济的核心资本基础设施。随着全球科技创新、数字经济和绿色转型加速推进，兼顾融资便利、投资者保护与市场流动性的制度建设将成为竞争焦点。未来能够持续优化上市机制、提升机构资金参与度并完善流动性生态的市场，有望在全球创新资本竞争中占据更重要的位置。