沃尔沃单季巨亏56亿克朗：燃油车失速，纯电转型难止血

沃尔沃汽车的经营处境正变得愈发艰难。

10月23日，沃尔沃汽车公布第三季度财报。数据显示，公司当季实现营收669亿瑞典克朗，同比下滑23%；营业亏损达56亿瑞典克朗，而去年同期则盈利64亿瑞典克朗，营业利润率从7.4%断崖式跌至-8.4%。财报发布当天，沃尔沃汽车股价盘中重挫约24%，创下历史新低。

比单季度亏损更严峻的是持续走弱的全局表现。2026年前三季度，沃尔沃累计销量为46万辆，同比下滑10%；营收2172亿瑞典克朗，同比减少17%；营业亏损达32亿瑞典克朗，亏损幅度较去年同期进一步翻倍。

中国市场价格战加剧、美国市场需求疲软，加上新车研发投入与关税成本抬升，正全方位侵蚀这家老牌北欧豪华车企的盈利护城河。

燃油主力利润失守，纯电新车难当大任

沃尔沃的业绩下滑并非毫无征兆。今年前两季度，沃尔沃的营业利润分别只有16亿和8亿瑞典克朗，到第三季度彻底转为深度亏损。单季度毛利率也从去年同期的20.4%大幅降至13.0%。

这些数据暴露了传统豪华品牌赖以生存的根基动摇：过去凭借燃油主力车型的高溢价支撑新技术研发与产品迭代的模式正在失效。一方面，燃油车销量下滑且不得不卷入价格战，品牌溢价大幅缩水；另一方面，电动化转型所需的新平台、软件架构以及跨国产能调整，带来了持续高昂的资本开支。

在沃尔沃现阶段的业务版图中，传统燃油车利润失血的速度，已经明显超过了纯电车型盈利增长的步伐。即便剔除特殊项目，沃尔沃第三季度的核心主营业务亏损依然高达37亿瑞典克朗。虽然其全球纯电销量维持增长，但根本无法填补传统燃油车滑坡与中美两大市场承压带来的财务窟窿。

中国与美国市场双双承压

在沃尔沃的全球版图中，中国市场的溃退最为明显。

第三季度，沃尔沃在中国内地市场的销量仅为1.86万辆，同比大跌43%；大中华区营收约83亿瑞典克朗，降幅达44%。前三季度累计来看，中国内地销量约6.34万辆，同比降幅达38%，大幅跑输全球大盘。

根据行业数据，同期中国豪华车市场整体下滑约21%，而沃尔沃43%的跌幅说明问题并非单纯出在宏观环境上。过去沃尔沃仰仗的“安全、健康、北欧极简”标签，在如今以智能座舱、高级辅助驾驶和高配低价为主导的中国新能源汽车竞争中逐渐钝化。

产品结构的失衡进一步加剧了分化：第三季度，沃尔沃全球纯电车型销量占比已达32%，但中国大中华区的纯电销量占比仅有微弱的2%。曾经的支柱车型全面承压，第三季度XC60全球销量下滑32%，XC40和XC90分别下滑16%和14%。

尽管欧洲市场表现尚可（第三季度销量增长2%，纯电车型占比达到45%），但欧洲单一市场的盈利无法覆盖中美两大市场的滑落。美国市场因关税、补贴调整以及高端需求走弱，第三季度销量也同比下降14%。管理层直言，公司约有一半的业务未能为经营利润提供正向贡献。

现金流剧烈消耗，深度捆绑吉利本土化自救

相比账面亏损，急剧恶化的现金流指标更具警示意味。

2025年全年，沃尔沃尚维持了24亿瑞典克朗的正向自由现金流；但到2026年前三季度，累计自由现金流已恶化至-241亿瑞典克朗。仅第三季度，自由现金流净流出就达89亿瑞典克朗，是去年同期的两倍以上。截至9月底，公司账面现金及现金等价物仅存323亿瑞典克朗。

面对资金消耗，沃尔沃展开了更激进的降本措施。在去年实施180亿瑞典克朗成本控制并裁员3000人的基础上，沃尔沃宣布追加50亿瑞典克朗的降本目标，计划全球再缩减约2500个岗位，力争到2027年底使间接支出较2024年削减近25%。

但单纯节流难以根治产品力脱节的问题。沃尔沃正加快产品换代，计划在2030年底前推出13款新车，其中6款针对中国市场专属开发。首批两款中国定制车型预计于2027年年中发布并投产，深度采用中国本土供应链技术体系和辅助驾驶方案。与此同时，沃尔沃还将进一步深化与吉利集团在研发、供应链及制造体系上的共享协同。

不过，产品节奏的迟缓依旧是掣肘。全新纯电SUV EX60虽已收获超5万辆订单，但受制造工艺与产线导入等因素拖累，产能爬坡慢于预期。10月初，沃尔沃已正式撤回2026年全年的销量与现金流指引。

对于沃尔沃而言，传统燃油利润基本盘松动，纯电业务尚未形成自我造血闭环，依靠裁员降本只能买来暂时的喘息，如何在产品落地前守住经营底线，将是其未来两年最大的考验。